【投資理財】德國股神科斯托蘭尼與《一位投機者的告白》
大家好
歡迎來到皓翅的飛翔日誌
邀請妳與皓翅共同飛翔
今天想要來聊聊德國股神安德烈．科斯托蘭尼（André Kostolany），以及他最著名的《一位投機者的告白》，雖然已經出版二十餘年，依然暢銷不輟，尤其是投資與投機之間的差別，與面臨風險與不確定性的應對方式。
科斯托蘭尼對於投資最經典的比喻，大概就是用人與狗來說明經濟與股市，還有用雞蛋圖來形容股是反覆循環的特性。另外科斯托蘭尼也始終以投機者自居，認為所謂的投資者，是經過各種研究，不論是財報或建立護城河，判斷幾乎可以確定的未來，並從中獲利。
所謂的投機者，則是在還沒有辦法確定的未來，盡可能地大賺小賠，不只是要盡量做出正確的判斷，還是要在別人都看錯，只有自己看對的逆向操作中，追求獲利的最大化。
對於股市的形容，科斯托蘭尼曾經有個非常巧妙的比喻，將股市形容為老人與狗，在散步的老人是基本面的成長，跑來跑去被項圈拴著的狗則是股價，股市就如同老人帶著狗去散步，雖然起點與終點一致，老人就是公司基本面的成長，緩慢的沿著固定的路徑前行，小狗就是股價每天劇烈的波動，快速的在老人前後跑來跑去。
這個比喻清楚了點出股市的幾個現象，股價必然是依照公司的內在價值所決定，雖然可能會像繫上鐵鍊的狗，在主人周遭跑來跑去，但是最終仍然會回到主人，也就是真正的價值身邊。還有就是與其關注跑來跑去的小狗，真正應該觀察老人前進的方向，也就是公司的基本面與未來發展，才是決定小狗終點的關鍵。
另外，關於股價劇烈的波動，也就是小狗在老人的前後跑來跑去，並不是沒有規則隨機的波動，科斯托蘭尼以「雞蛋圖」來形容，形容股市是有一定的規律與循環，從低點必然會走向高點，從高點也遲早會回到低點，如下圖所示：
這個「雞蛋圖」除了揭示股是循環的特性之外，也將這顆雞蛋切成三等份，分別是賣出期、等待觀察期、買進期，並將這三等份依照多頭與空頭期，分為六個時期，以下將分別說明。
在多頭的買進期，股價反彈並緩慢上漲，成交量也逐漸上升，接下來多頭的等待觀察期，也就是主升段，股票主要的上漲期，此時靜靜地觀察走勢，接下來是多頭的賣出期，也就是當市場已經過度樂觀，充滿好消息並相信股市會無限上漲，這就是準備賣出的訊號。
泡沫從此破裂並進入空頭期，股市盤整或初跌反彈，這是賣出期最後的機會，接下來就進入長時間的等待觀察期，市場喪失信心，股票大量拋售，此時不要急著接掉下來的刀子，慢慢等待探底的時機出現。最後回到空頭的買進期，從此重複循環回到多頭市場，當市場充滿絕望，許多人再也不敢接觸股票，就是下降到股市最低點的訊號。
最後，科斯托蘭尼雖然以投機者自居，但是到了晚年所寫的《一位投機者的告白》，除了分享超過一甲子的投資經驗，也強調正確的投資觀念，不論是信奉什麼學派，或是運用任何的交易方法，最終都會回到價值投資的核心思維，有種反璞歸真殊途同歸的感受。
留言列表
好書分享 (5)